多家理财公司推出摊余成本法产品专家预计不会成为市场主流

本报记者于俊义

1月16日，《证券日报》记者梳理该行官网信息获悉，华夏理财、工银理财、建信理财、交银理财等多家理财子公司，等，已发行超过 15 股摊销股份。 采用剩余成本法估值的封闭式理财产品，产品期限大多在一年以上。

据了解，目前银行理财产品的估值方法主要有市值法和摊余成本法。 市值法是指投资于理财产品的标的资产随市场变化而波动的估值，能够更准确地反映日常波动。 摊余成本法是指在计算理财产品净值时，将投资产品的到期收益率分摊到日内计算。

“采用摊余成本法估值的产品，一般净值波动较小，收益率较为稳定。理财产品大规模赎回后，客户风险偏好的下降可能短期内难以修复。因此比特币机构持仓成本，近期此类产品密集推出。” 一位银行内部人士告诉记者。

记者注意到，如果理财产品采用摊余成本法计价，实施条件更为严格。 根据目前的管理要求，目前资管新规规定只有三类产品可以采用摊余成本法：一是严格遵守企业会计准则的封闭式产品，合同现金流量为持有至到期，基本满足SPPI测试； 另一种是封闭式产品。 产品不存在活跃交易市场，或在活跃市场中没有报价，且其公允价值不能可靠地采用估值技术计量； 三是现金管理产品。

一位金融机构内部人士告诉记者，“要实施摊余成本法，首先要确定是不是可以采用摊余成本法的理财产品； 其次，分析其合同现金流量特征测试和业务模式，能否通过SPPI测试。 因此，此类产品很难大量流通。”

中金公司研报认为，虽然本次理财产品采用摊余成本法的发行在一定程度上起到了对冲理财规模下滑的作用，也将有助于债市的回暖，但是否能够未来要广泛推广还面临客户接受度的问题。 从投资的角度来看，能够受益的债券品种范围也可能有限； 而采用摊余成本法计量资产需要通过现金流量测试，债权投资也可能受到限制。

记者注意到，除了推出基于摊余成本法的理财产品外，近期多家银行还在手机银行设置了“稳健低波动”的理财专区，利用低波动、低回撤、并以追求稳定回报为卖点。 对此，中国邮政理财投资经理布振兴告诉《证券日报》记者，受前期债市调整影响，客户对稳健型理财产品的需求持续增加。 因此，银行理财公司会根据客户需求加大研发和发行。 采用摊余成本法等稳健的金融产品。

对于未来银行理财市场的发展趋势，中信证券首席经济学家明明告诉《证券日报》记者，长期来看，随着资管新规的不断推进，综合净值化仍是大势所趋，而摊余成本法估计高性价比的产品预计不会成为市场主流。 在这种情况下，投资者教育任重而道远，需要监管机构、协会和金融机构的共同努力。

卜振兴认为，未来银行理财公司首先要不断优化期限结构，为客户提供更多选择； 二是要不断丰富投资品种，通过资产轮换平抑产品收益波动。 三是开发更稳定的理财产品比特币机构持仓成本，包括摊余成本法估值等。

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